Styrräntan ligger kvar på 1,75 procent. Beskedet var väntat, men det som följde med det var det inte: Riksbanken flaggar öppet för att räntan kan höjas senare i år, rapporterar Borås Tidning.

Formuleringen från banken är villkorad men tydlig: "Skulle den oväntat höga inflationen under sommaren vara inledningen på en större och mer bestående inflationsuppgång kommer Riksbanken att anpassa penningpolitiken i en stramare riktning."

Sommaren blev inte som prognosen

Både inflationen och tillväxten har varit högre än vad juniprognosen räknade med. Det är den avvikelsen som ligger bakom varningen.

Två höga sommarmånader är i sig inget beslutsunderlag. Sommarsiffror störs av semestrar, av priser som sätts om inför hösten och av enstaka varugrupper som slår igenom hårt i ett litet index. Riksbanken gör därför det som är rimligt: den väntar på fler mätpunkter, men talar om i förväg vad den kommer att göra om mönstret håller i sig.

Kriget i botten av kalkylen

Bankens egen riskbeskrivning pekar mot utbudssidan: risken att den underliggande inflationen blir för hög i spåren av utbudsstörningarna kvarstår. I bakgrunden ligger Irankriget och det stängda Hormuzsundet, som håller uppe energipriserna.

Det är en obekväm sorts inflation för en centralbank. Höjd ränta dämpar efterfrågan, men den öppnar inga sund och sänker inga oljepriser. Verktyget biter alltså på symtomen snarare än på orsaken, och det är därför tröskeln för att använda det ligger högre än en enskild inflationssiffra.

Vad det betyder för hushållen

För den som har rörligt bolån är beskedet varken lugnande eller akut. Inget har höjts i dag, men risken för höjning under hösten är nu uttalad från Riksbanken själv, inte bara från bankekonomer.

Vi skrev tidigare om SBAB:s prognos om två höjningar i år och om hur bolånetagaren kan förbereda sig. Rådet där står sig, och det handlar inte om att gissa räntebanan utan om att räkna på den: den som klarar en höjning med marginal behöver inte agera, den som inte gör det bör titta på amortering, buffert och bindningstid nu snarare än i november.

Nästa hållpunkt

Det som avgör hösten är inflationsutfallen fram till nästa penningpolitiska möte. Faller de tillbaka mot prognosen blir varningen aldrig något mer än en varning.

Håller de sig uppe har Riksbanken redan sagt vad som händer då. Det är själva poängen med att formulera sig som banken gjorde i dag: höjningen ska inte komma som en överraskning när den kommer.